Earnings per share / Ganancias por acciones
Convertible Debt
El EPS Básico representa la utilidad disponible para los accionistas comunes (Net Income), una vez descontados los dividendos correspondientes a las acciones preferentes (Preferred Dividends), dividida entre el promedio ponderado de acciones comunes en circulación (Weighted Average Common Shares Outstanding).
Bonos convertibles (Convertible bonds)
Acciones preferentes convertibles (Convertible preferred shares)
Opciones sobre acciones (Stock options)
Warrants.
El capital de una empresa está compuesto por patrimonio (equity) y deuda. Dentro del equity, algunos instrumentos tienen prioridad sobre otros. Asimismo, ciertos instrumentos de deuda pueden convertirse en acciones comunes.
Por ejemplo, las acciones ordinarias (IFRS), también conocidas como acciones comunes (US GAAP), se encuentran subordinadas frente a otros instrumentos de equity y conforman el equity común de la empresa.
Cuando una compañía ha emitido instrumentos que pueden convertirse en acciones comunes, se considera que posee una estructura de capital compleja. Entre estos instrumentos se encuentran las siguientes alternativas:
Earnings per share EPS - Ganancias por acción
Si la empresa no posee este tipo de instrumentos convertibles, se considera que tiene una estructura de capital simple. Esta distinción es importante porque la existencia de instrumentos convertibles puede generar una dilución de las Ganancias por acción o Earnings per Share (EPS).
Por esta razón, las compañías están obligadas a reportar tanto el EPS basico como el EPS diluido. Para comprender mejor estos conceptos, analicemos cada uno por separado.
Paso 2. Calcular el EPS Diluido
Nuevas acciones: 20.000 × 5 = 100.000
Ejemplo 1
Supongamos que la empresa GOURMET FOODS LLC reporta un Net Income de $10000000. Además, presenta la siguiente estructura de capital:
1000000 de acciones comunes en circulación.
No existen acciones preferentes.
No existen instrumentos convertibles.
Entonces,
Ejemplo 2: emisión y recompra de acciones
Ahora supongamos que la empresa RAW MATERIAL Inc. reporta al 31 de diciembre de 2026 Net Income de $3000000 y Dividendos preferentes de $500.000
Durante el año ocurrieron los siguientes movimientos en las acciones comunes:
1 de enero: 1000000 acciones.
1 de abril: emisión de 200000 acciones.
1 de octubre: recompra de 100000 acciones.
31 de diciembre: 1100000 acciones en circulación.
El primer paso consiste en calcular el Weighted Average Shares Outstanding.
(1.000.000)(3/12)=250.000
(1.200.000)(6/12)=600.000
(1.100.000)(3/12)=275.000
Por lo tanto, Weighted Average Shares Outstanding = 1.125.000 acciones.
Ahora calculamos el EPS Básico
EPS Básico
¿Y qué sucede si hubo un Stock Split?
Cuando ocurre un Stock Split, el cálculo del promedio ponderado de acciones se ajusta de manera retroactiva. Por ejemplo, si se produce un split 2:1, el promedio ponderado pasa de 1125000 acciones a 2250000 acciones. En consecuencia el EPS Básico pasa a $1.11
EPS Diluido
Cuando la empresa tiene una estructura de capital simple, el EPS Básico y el EPS diluido son iguales. Sin embargo, cuando posee instrumentos convertibles es decir, una estructura de capital compleja, el EPS Diluido siempre debe ser igual o menor que el EPS Basico. Si el resultado fuera mayor, el instrumento se considera antidilutivo, tema que abordaremos más adelante.
Dependiendo del tipo de instrumento convertible, se utiliza uno de los siguientes métodos:
If-Converted Method, para deuda convertible y acciones preferentes convertibles.
Treasury Stock Method, para stock options y warrants.
Paso 2. Calcular el EPSDiluido
After-Tax Interest
50.000 × 6% = 3.000
3.000 × (1 − 30%) = 2.100
Ejemplo
La empresa USA TECH Corp. reporta Net Income de $3250000, 500000 acciones comunes, 20000 acciones preferentes convertibles de las cuales cada acción preferente paga un dividendo de $10 y puede convertirse en 5 acciones comunes.
Paso 1. Calcular el EPS Básico
Dividendos preferentes = 20.000 × 10 = 200.000
Instrumentos Antidilutivos
Este método supone que las acciones preferentes convertibles fueron convertidas en acciones comunes al inicio del período. Como consecuencia:
Dejan de existir las acciones preferentes convertibles
Ya no se pagan dividendos preferentes
Aumenta el número de acciones comunes en circulación.
La fórmula es:
En este caso se supone que la deuda convertible fue convertida al inicio del período. Como consecuencia:
La empresa no habría pagado intereses;
El ahorro en intereses incrementa el Net Income;
Dado que los intereses son deducibles de impuestos, únicamente se suma el interés después de impuestos (after-tax interest).
La fórmula es:
Paso 2. Calcular el EPS Diluido
Nuevas acciones: 20.000 × 3 = 60.000
If Converted method
Convertible preferred stocks
Ejemplo
La empresa PAWN STORE LLC reporta Net Income de $1500000, 690000 acciones comunes, Bonos convertibles por $50000 al 6% que pueden ser convertidos por 10000 acciones. La tasa de impuetsos (Tax rate) aplicable para Pawn Store es 30%.
Paso 1. Calcular el EPS Básico
Treasury Stock Method
Este método se utiliza cuando existen stock options o warrants. Se asume que todas las opciones fueron ejercidas, la empresa recibe efectivo por dicho ejercicio, con ese efectivo recompra la mayor cantidad posible de acciones al precio de mercado y únicamente las acciones que no pueden recomprarse se consideran acciones adicionales a emitir para el cálculo del Diluted EPS.
Ejemplo
La empresa Hospitality Florida Inc. reporta Net Income de $5000000, Weighted Average Shares Outstanding: 1000000, 30000 opciones con precio de ejercicio $35. Al cierre del ejercicio el precio de mercado de la acción es $55.
Si todas las opciones fueran ejercidas, la empresa recibiría:
35 × 30.000 = $1.050.000
Con ese dinero podría recomprar:
1.050.000 ÷ 55 = 19.091 acciones.
Como inicialmente existen 300000 opciones convertibles en acciones únicamente quedarían:
30.000 − 19.091 = 10.909 acciones adicionales a emitir por lo que:
Como el EPS Diluido (3,13) resulta mayor que el EPS Básico (3,10), las acciones preferentes convertibles son antidilutivas.
En consecuencia, no deben incluirse en el cálculo del EPS Diluido, por lo que el valor que finalmente reportará la empresa será el mismo que el EPS Básico.
Como se explicó anteriormente, el EPS Diluido nunca puede ser mayor que el EPS Básico. Cuando un instrumento convertible incrementa el EPS, se considera antidilutivo y, de acuerdo con IFRS y US GAAP, no debe incluirse en el cálculo del EPS Diluido.
Ejemplo
La empresa T&J Trust reporta Net Income de $1750000, Weighted Average Shares Outstanding: 500000, 20000 acciones preferentes convertibles que dan dividendo de $10 por acción y puede ser convertida cada acción en 3 acciones comunes.
Paso 1. Calcular el EPS Básico
Dividendos preferentes : 20.000 × 10 = 200.000